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파월 의장의 발언, 금값에 혼란 초래. 금값, 상승할 것인가 하락할 것인가?

XAU/USD – 금리인상을 앞두고 금값이 $1,820 아래로 폭락하는 등, 금값은 지난 2주간 변동성을 보이고 있습니다. 하지만 제롬 파월 의장이 ‘흔하지 않은 수준의 인상’이라고 밝힌 75bp 금리인상을 연준위에서 발표한 뒤로 금값은 반등했습니다. 최근들어 시장에서 연준위의 매파적 발언에 비중을 싣고 있는 만큼, 금값은 가격압박을 받고 있습니다. 다만 파월 의장이 어제 상원 청문회에서 한 발언은 시장의 기존 예측에 조정을 주었고, 이에 따라 금값은 소폭 반등했습니다.

파월 의장은 어제 저녁에 미 하원 금융서비스위원회에서 진행된 청문회에 참석했습니다. 이번 일정에서는 파월 의장의 발언과 더불어 연준위의 추후 통화정책 방향에 대한 가이던스를 제공하는 반년 통화정책보고서에 시장의 관심이 쏠렸습니다. 파월 의장의 발언은 미국달러 및 금값에 특히나 중요한 영향을 미칩니다.

어젯밤 파월 의장의 발언을 살펴보면, 인플레이션을 꺾기 위한 연준위의 금리인상 전략이 자칫하면 경기불황을 초래할 수도 있다는 사실을 파월 의장도 인지하고 있음이 분명한 것으로 보입니다. 다만 파월 의장은 ‘불황 가능성이 존재한다는 것일 뿐, 불황이 오기를 원하는 것은 결코 아니다’라는 점을 덧붙였습니다. 이는 연준위의 미국경제 연착륙 목표가 여러 난관에 봉착할 수 있음을 보여주고 있습니다.

추후의 금리인상 속도는 시장에 상당한 우려를 낳고 있습니다. 파월 의장은 인플레이션율이 2%를 향해 하락세를 보이기 시작하기 전까지는 연준위가 추가 금리인상을 감행할 계획임을 강조했습니다. 또한 파월 의장은 인플레이션이 추후 몇 개월간 하락하는 징조를 찾기위해 노력하겠다고 강조했습니다.

일부 연준위 관료들이 금리인상을 지속하려는 움직임을 보임에 따라 연준위는 금리인상에 대한 의지를 표명했으며, 이는 연준위 정책이 금값에 지속적인 하방압력을 줄 것이기에 금값 하락의 신호로 작용할 것입니다. 얼마 전 월러 연준위 이사(비둘기파)는 인플레이션은 그 어떤 대가가 따르더라도 억제해야 한다고 발언했으며, 만약 경제 데이터가 예측과 일치할 경우 연준위 7월 회의에서 75bp 금리인상에 찬성할 것임을 밝혔습니다.

또다른 매파 인사인 닐 카시카리 미니애폴리스(市) 연준위 총재는 본인은 6월 75bp 금리인상에 찬성하며, 7월에도 75bp 금리인상에 찬성할 수 있다고 밝혔습니다.

이같은 매파적 발언은 금리인상 속도가 둔화될 것이라고 봤던 시장의 기존 예측에 변화구를 주었고, 이는 금값에 변동성을 초래하며 또다른 하락세를 불러왔습니다. 결과적으로 금값의 시장 상승세와 하락세는 지속적으로 엎치락뒤치락하는 모습을 보이고 있습니다. 금값 추세 변동성 또한 심화되어 $1,800~$1,870선 사이에서 등락을 거듭하고 있습니다.

gold price chart-1

비록 연준위가 금리를 75bp 인상하기는 했지만 미국의 인플레이션 상황은 여전히 암울한 실정입니다. 시장에서는 소비자물가지수(CPI)가 5월 8.6%에서 하락할 것으로 보고 있습니다. 다만 CPI가 8.3% 정도에서 고점을 달성하고 그칠 가능성이 있으며, 이에 반해 일부 시장 애널리스트들은 인플레이션이 기존 수치에서 지속 상승할 것으로 보고 있습니다.

또한, 시장에서는 기록적인 고인플레이션의 원인이 무엇인가에 대한 논의를 아직 멈추지 않은 상황입니다. 최근 연구에 따르면 인플레이션의 전체 원인 중 불과 1/3 가량만이 수요 때문인 것으로 보이며, 전체 원인 중 거의 절반 가량은 공급망 문제인 것으로 보입니다. 인플레이션의 주요 원인이 공급이 맞다고 가정해봅시다. 이 경우 공격적인 긴축정책은 경제 생산량을 엄청나게 줄이면서 가격을 하락시키고, 미국경제가 불황에 빠질 가능성을 높이게 됩니다. 하지만 만약 추후에 금리인상 속도가 둔화되거나 중단되게 된다면 공급이 회복될 때까지는 긴 시간이 필요하게 될 것입니다. 결국 현재의 고인플레이션 현상은 지속될 것입니다.

결과적으로 다음달 연준위 금리회의가 진행되기 전까지는 금값 변동성이 지속될 가능성이 있습니다. 하지만 시장에서 지속적인 금리인상을 예측하는 사람들보다 훨씬 많은 이들이 경기불황 우려를 하고 있다고 가정해봅시다. 이 경우에는 금값 모멘텀에 긍정적인 반등 가능성이 생기게 될 것입니다. 파월 의장이 추후 경기불황 리스크가 있다고 경고했다는 점을 고려했을 때, 경기에 대한 시장의 우려 수준은 미래의 금리인상 정도와 횟수에 상당한 영향을 미칠 것으로 보입니다. 한편, 금 투자자들은 인플레이션 시그널을 시의적절히 잡아내기 위해 미국 경제 데이터에 관심을 기울여야 할 것입니다.

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