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1분기 GDP, 1%로 하락 가능성. 미국 경제, 불황에 접어들 것인가?

오늘밤 시장에서는 미국 2022년 1분기 실질 GDP 잠정치 발표를 기다리고 있습니다. 2021년 4분기 수치가 6.90%였다는 것을 고려했을 때, 애널리스트들의 컨센서스 예측치인 1.00%는 큰 실망으로 나타났습니다.

레피니티브에서 진행한 예측조사에 따르면 미국 GDP 분기별 성장률은 올해 1분기에 불과 1% 가량에 그칠 것으로 보입니다. 다만 애틀랜타 연준위의 ‘GDP 나우’ 모델에 따르면 미국 GDP는 2022년 1분기에 1.3% 상승했을 것으로 보입니다. 미국경제 성장률이 그토록 급하락하는 이유는 무엇일까요? 그리고 미국경제의 미래는 어떻게 흘러갈까요?

미국경제에 지속 부담을 주는 고인플레이션

시장에서는 일반적으로 1분기 미국경제의 가파른 하락을 예견하고 있습니다. 2021년 4분기에는 재화에 대한 강한 수요를 충족하기 위해 미국 기업들은 그간 바닥났던 재고를 다시 보충하기 시작했습니다. 하지만 1분기에 재고 보유분이 점진적으로 하락하고, 연초에 미국 코로나-19 확진자가 증가하면서 경제성장에 제약이 걸렸습니다. 팬데믹 전파 중단을 위해 미국은 일부 규제를 다시 적용했고, 이는 경제활동에 어느 정도의 둔화를 불러왔습니다.

비록 1월 미국 소비자 지출은 예상보다 더 상승하기는 했지만, 러시아-우크라이나 전쟁은 글로벌 원자재 및 식료품 가격을 급등시키며 공급체인에 타격을 주었습니다. 이같은 요인들이 합쳐져 2월에 미국에서는 소비자 지출 상승분은 소폭에 그치면서도 인플레이션 상승은 더 큰 폭으로 발생하는 현상이 일어났습니다. 또한, 서비스 지출 증가가 있기는 했으나 그 효과는 그간의 생산비용 증가로 인한 소비 감소 등으로 인해 상쇄되어 버렸습니다. 

labor bureau

(출처: 트레이딩 이코노믹스)

2022년 1분기에는 서로 다른 재화들의 가격이 상승하면서 미국 소비자물가지수도 덩달아 상승했습니다. 1월부터 3월 사이에 CPI 데이터는 7%였던 수치가 8.5%로 상승하며 근 40년간 미국에서 가장 높은 인플레이션 수치를 보였습니다. 이같은 이유로, 1분기 GDP 예측치의 급락은 고인플레이션으로 인한 성장률 둔화를 방증해줍니다.

추후 몇 개월간 GDP 성장률은 낮을 것으로 보이는데, 이는 미국 인플레이션이 아직까지 하락할 기미가 보이지 않기 때문입니다. 미국경영경제협회에서 진행한 최신 조사에 따르면, 올해 1분기에 임금을 상승한 미국 기업들의 비중은 70%에 달하는 기록을 세웠습니다. 결과적으로 기업들은 비용 상승을 머지않아 소비자들에게 전가할 것이며, 이에 따라 물가는 더더욱 상승할 것으로 보입니다. 

유가를 살펴보도록 하겠습니다. 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 원유 공급 부족이 우려됨에 따라 2022년 1분기에 유가가 급등한 바 있습니다. 유가는 $130선을 돌파했고, 미국경제에 심각한 타격을 초래했습니다. 하지만 미국의 전략비축유 방출, 미국 및 OPEC의 원유생산량 증가 등으로 인해 유가에는 날카로운 조정장이 찾아왔습니다. 더욱이, 연준위에서 금리 인상 움직임을 보이는 만큼 달러 환율 강세는 추후 더 굳혀질 것으로 보입니다. 크루드오일 수요 하락은 유가에 추가적인 조정을 줄 수 있으며, 만약 유가가 지속 하락할 경우 이는 미국경제에 엄청난 호재로 작용할 것입니다. 하지만 유럽 국가들이 러시아 크루드오일에 부과한 제재에 대해서도 면밀한 주의를 기울여야 합니다. 국제시장에서 러시아산 크루드오일 공급을 막게 되면 유가가 다시금 상승할 가능성이 크기 때문입니다.

oil price chart

미국경제의 미래는 어떻게 흘러갈까요? 

골드만삭스는 2022년 미국 경제성장 예측을 다시금 하향 조정했습니다. 이처럼 시장에서는 1분기 미국경제가 급격히 하락할 것으로 예측하고 있습니다. 또한, 얀 해지우스 수석 이코노미스트가 이끄는 골드만삭스 이코노미스트 팀은 2022년 미국 실질 GDP 성장률 전망을 2.0%에서 1.75%로 낮추었으며, 미국경제가 향후 2년간 불황기에 접어들 가능성을 35%로 점쳤습니다.

 이같은 비관론은 골드만삭스에만 존재하는 것이 아니며, 수많은 은행들과 투자자들 또한 급격한 금리상승은 불황으로 이어질 수 있음을 경고했습니다. 미국의 주택담보금융업체인 패니메이에서는 2023년 하반기에 미국에 “경미한 불황”이 찾아올 것으로 예측하고 있습니다. 반면, 미국경제의 수요는 여전히 건재하고, 긴축 통화정책에 충분히 적응할 수 있을 것이기에 불황은 발생하지 않을 것이라고 보는 반대 의견도 존재합니다. 

하지만 미국경제는 2022년 하반기에 “연착륙”을 하기에 앞서 불가피하게 여러 도전과제들에 직면할 것으로 보입니다. 앞으로 미국경제는 여러가지 시험에 들 것으로 예상됩니다. 이를테면 각종 부채비용을 증가시킬 금리인상, 소비자들의 가처분소득을 점차적으로 잠식시킬 인플레이션, 낮은 소비자신뢰지수, 물가를 상승시키는 러-우 지정학적 위기 등을 꼽을 수 있겠습니다. 결과적으로 연준위는 선술한 문제들을 해결하는 와중에 인플레이션도 억제하고, 안정적인 고용률을 유지하고, 불황 리스크로부터 경제를 보호하는 전략을 취해야만 하는 상황입니다.

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