Puntos clave de la reunión de la Fed de diciembre
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La Reserva Federal (Fed) celebrará su última reunión de política monetaria del año los días 9 y 10 de diciembre de 2025, y los traders de todo el mundo estarán muy atentos. Tras dos bajadas de tipos en 2025 (una en septiembre y otra el 29 de octubre que rebajó el rango objetivo al 3.75-4.00%), la gran pregunta es si la Fed aplicará otro recorte o hará una pausa para esperar señales más claras.
Como destacamos en nuestro análisis del IPC de noviembre, los datos de inflación publicados en septiembre jugaron un papel fundamental en la configuración de las expectativas del mercado de cara a esta última reunión de la Reserva Federal. El contexto macroeconómico ha cambiado considerablemente desde mediados de año: el crecimiento económico está perdiendo impulso, el mercado laboral se está enfriando y la inflación de los servicios sigue estancada. Si a esto añadimos el reciente y prolongado cierre del gobierno estadounidense, que no empezó a remitir hasta mediados de noviembre, y que ha perturbado la publicación de muchos datos importantes, la Fed se enfrenta ahora al reto de tomar una decisión política importante con una visibilidad limitada.
Con toda esta incertidumbre a medida que el año se acerca a su fin, los mercados se centran en cómo la Fed dirigirá la economía en 2026.
¿Qué ha cambiado desde la reunión de octubre del FOMC?
En su reunión de los días 28 y 29 de octubre, la Fed recortó los tipos en 25 puntos básicos, situando el rango objetivo entre el 3.75 y el 4%. En un cambio importante, la Fed también anunció que el endurecimiento cuantitativo (QT) terminaría el 1 de diciembre, deteniendo las reducciones de sus tenencias de bonos del Tesoro y activos respaldados por hipotecas.
Desde entonces, varios acontecimientos han ido dando forma a las expectativas para diciembre:
1. El crecimiento se ralentiza
El PIB real creció a una tasa anualizada del 3.8 % en el segundo trimestre de 2025, revisada al alza con respecto a estimaciones anteriores, impulsado principalmente por un mayor gasto de los consumidores y un repunte de la inversión empresarial, sobre todo relacionada con las tecnologías de IA. Sin embargo, este fuerte crecimiento se produjo tras una contracción del 0.6 % en el primer trimestre de 2025, lo que indica un impulso desigual a lo largo del año.
De cara al futuro, las previsiones indican una ralentización en el tercer y cuarto trimestres, ya que el debilitamiento del consumo y la cautela de la inversión empresarial pesan sobre el crecimiento. El reciente cierre (shutdown) del gobierno también ha retrasado la publicación de datos económicos clave para la segunda mitad del año, aumentando la incertidumbre sobre el estado actual de la economía.
El gráfico siguiente muestra las recientes variaciones trimestrales del PIB real, que indican una caída en el 1T 2025 seguida de un fuerte repunte en el 2T, reflejo del desigual impulso de la economía:
Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE. UU. (BEA)
El presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció esta desaceleración durante la rueda de prensa del 29 de octubre de 2025, señalando que «la economía está creciendo a un ritmo más lento de lo que era (un 2.4 % el año pasado), creemos que en torno al 1.6 % este año». Añadió que el crecimiento podría haber sido «un par de décimas superior de no ser por el shutdown», destacando cómo tanto la debilidad económica subyacente como las perturbaciones de los datos han complicado las perspectivas (Transcripción de la conferencia de prensa de la Reserva Federal, 29 de octubre de 2025).
2. Mercado laboral: enfriamiento, no desplome
El aumento del empleo se ha ralentizado, la contratación ha disminuido y algunos sectores muestran tensiones. Pero los indicadores de recesión siguen siendo dispares, lo que sugiere que el mercado laboral se está suavizando en lugar de hundirse.
Esta tendencia se refleja en el descenso del aumento mensual de las nóminas no agrícolas que se muestra en el gráfico:
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., enero de 2021 – agosto de 2025
En agosto de 2025, el empleo en el sector sanitario creció en 31 000 puestos, por debajo de la media de 12 meses, mientras que el empleo disminuyó en la Administración federal, la industria manufacturera, la minería y el comercio mayorista. A pesar de estos cambios sectoriales, la tasa de desempleo se mantuvo en el 4.3% y la tasa de actividad en el 62.3%. Sin embargo, los últimos datos muestran un incremento de las solicitudes de subsidio de desempleo y una moderación de la confianza de los constructores de viviendas, lo que apunta a un debilitamiento del impulso de la contratación.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, destacó la inusual estabilidad del mercado laboral, señalando que «la actividad económica puede estar en una trayectoria algo más firme de lo esperado», y que «la evidencia disponible sugiere que tanto los despidos como las contrataciones siguen siendo bajos». (Transcripción de la conferencia de prensa de la Reserva Federal, 29 de octubre de 2025)
3. Inflación: los niveles de precios siguen siendo elevados a pesar de algunos avances
La inflación general ha disminuido desde su máximo, mostrando cierto progreso. Sin embargo, el índice de precios PCE subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, sigue siendo elevado, lo que refleja las persistentes presiones inflacionistas en sectores como la vivienda y la sanidad.
El gráfico siguiente muestra que el índice de precios PCE subyacente no ha dejado de aumentar desde principios de 2021 y se mantiene por encima del nivel compatible con el objetivo de inflación del 2 % de la Fed, marcado por la línea verde discontinua. Aunque el ritmo de aumento se ha ralentizado, este nivel de precios más alto y sostenido limita la capacidad de la Fed para reducir la inflación rápidamente sin poner en riesgo la economía.
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. vía FRED
Es probable que esta persistencia de niveles de precios elevados influya en las decisiones políticas de la Fed en un futuro próximo.
4. Los datos que faltan: el problema del cierre del Gobierno
La mayor complicación es la falta de datos oficiales. El shutdown ha retrasado la publicación de estos datos económicos:
- Nóminas no agrícolas
- Actualizaciones de la inflación IPC y PCE
- Revisiones del PIB
- Informes de ventas y producción
Con tantas publicaciones importantes en suspenso, la Reserva Federal opera con una imagen incompleta de la economía. El gobernador de la Fed, Stephen Miran, subrayó la importancia de un enfoque prospectivo en una reciente entrevista en la CNBC, afirmando que «si tomas decisiones de política monetaria a partir de datos actuales, estás mirando hacia atrás». Dado que los efectos de la política monetaria suelen tardar entre 12 y 18 meses en repercutir en la economía, subrayó la importancia de basar las decisiones en previsiones sobre la situación de la economía a un año o más vista, en lugar de basarse únicamente en los datos actuales.
Esta incertidumbre también se ha filtrado a los mercados. Los traders se han vuelto más cautos a la hora de pronosticar la decisión de diciembre; algunos esperan un recorte de tipos basado en indicadores más débiles del sector privado, mientras que otros apuntan a la resiliencia subyacente de la economía. La falta de datos aumenta el riesgo de malinterpretar las tendencias en un momento crítico para la política.
Expectativas del mercado: ¿un recorte más o una pausa?
Los precios del mercado han oscilado bruscamente a medida que se sucedían los nuevos datos y los comentarios de la Fed:
- Las probabilidades implícitas en el mercado (CME FedWatch) son de aproximadamente el 69 % para una bajada de 25 puntos básicos en diciembre, antes de la publicación del Libro Beige de la Fed el 27 de noviembre (esto es sensible a la fecha y se mueve diariamente).
- Los precios actuales se inclinan ligeramente a favor de un recorte de 25 puntos básicos, pero las señales recientes también han respaldado la posibilidad de una pausa.
- La ausencia de datos sobre inflación y empleo debido al cierre del Gobierno ha aumentado los riesgos en ambos lados, complicando las previsiones.
- La sensibilidad del mercado sigue siendo alta:
o El dólar ha estado dentro de un rango, pero reacciona bruscamente a los comentarios de la Fed.
o El oro se mantiene cerca de los máximos recientes, ya que persiste la demanda de refugio seguro en medio de la incertidumbre.
o La renta variable se muestra estable, alentada por la esperanza de que se suavicen las condiciones financieras.
o Los rendimientos de los bonos siguen bajando por las expectativas de relajación a principios de 2026.
El gobernador de la Fed, Stephen Miran, advierte en una reciente entrevista en el New York Times sobre los riesgos de una política restrictiva prolongada, advirtiendo que «cuanto más tiempo se mantenga una política restrictiva, más se corre el riesgo de que la propia política monetaria esté induciendo una recesión». Este punto de vista pone de relieve la creciente preocupación entre algunos responsables de política monetaria de que retrasar los recortes de tipos pueda llevar inadvertidamente a la economía a una recesión.
Mientras tanto, otros siguen apuntando a la rigidez de las presiones inflacionistas y a la resiliencia del sector servicios como razones para contenerse ante las bajadas de tipos demasiado rápidas.
Repercusiones en el mercado mundial
La decisión de la Fed de diciembre tendrá repercusiones en todo el mundo e influirá en las divisas, las materias primas y el sentimiento de riesgo:
Si la Fed recorta:
o El USD podría debilitarse, apoyando a las divisas de los mercados emergentes, como el rand sudafricano (ZAR) y el dólar de Singapur (SGD), junto con el dólar australiano (AUD).
o El oro podría beneficiarse de un dólar más débil y de unas condiciones monetarias más laxas.
o Los rendimientos de los bonos mundiales podrían bajar, lo que reforzaría los activos de riesgo en todo el mundo.
Si la Fed hace una pausa:
o El USD podría fortalecerse ante las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria.
o Las materias primas podrían sufrir un incremento de la volatilidad a medida que se ajuste el posicionamiento del mercado.
o Los activos de riesgo podrían experimentar presiones a corto plazo.
o Los mercados podrían recalibrar al alza las expectativas de tipos para principios de 2026.
Para los traders de todo el mundo, estos cambios son cruciales, ya que afectan a pares de divisas como el USD/JPY, el EUR/USD y las monedas vinculadas a las materias primas, así como a los metales preciosos.
Previsión de trading: preparándose para la incertidumbre en política monetaria
Dada la prolongada mezcla de datos faltantes y miembros de la Fed divididos, los traders deberían:
- Seguir indicadores económicos alternativos como las encuestas de nóminas privadas, los índices de gestores de compras (PMI) y los rastreadores de precios en línea.
- Vigilar los pares de divisas críticos y los valores refugio: USD/JPY, EUR/USD, XAU/USD.
- Cubrir la exposición direccional antes del anuncio para gestionar el riesgo de los movimientos bruscos en ambas direcciones.
- Utilizar calendarios económicos, indicadores de sentimiento y rastreadores de probabilidades para poder actuar con agilidad.
- Prepararse para una mayor volatilidad durante el anuncio y la conferencia de prensa de Powell.
Esta reunión podría influir significativamente en la dirección del mercado hasta el primer trimestre de 2026, por lo que es esencial estar preparados.
El delicado equilibrio de la Fed
La reunión del FOMC de diciembre es una de las más inciertas de 2025. Recortar los tipos demasiado pronto entraña el riesgo de revertir el avance en la inflación, mientras que esperar demasiado puede debilitar el mercado laboral y el crecimiento económico.
Con el fin del endurecimiento cuantitativo y la ralentización del crecimiento, el camino de la Fed está menos claro que antes. El énfasis del presidente de la Fed, Powell, en los datos y la flexibilidad refleja este desafío.
Los traders deben mantenerse alerta, vigilar los datos clave y prepararse para la volatilidad tanto si la Fed recorta como si hace una pausa. La decisión de diciembre marcará la política monetaria y los mercados hasta 2026.
Siguiente paso
Con tanta incertidumbre en torno a la decisión de la Fed, también indica una oportunidad para operar, pero la cautela es importante. Por ello, le sugerimos que se mantenga informado con las noticias de mercado de ATFX para estar al día de las últimas tendencias del mercado. Si está empezando en el mundo del trading o desea perfeccionar sus estrategias, explore nuestras completas herramientas y educación de trading y gestione el riesgo de forma eficaz con nuestras herramientas. Tanto si supervisa la volatilidad de los mercados como si planifica su próximo movimiento, ATFX está aquí para ayudarle en su viaje por el mundo del trading.
El trading conlleva riesgos. Opere de forma responsable con ATFX.
