최근들어 크루드오일 가격이 상당한 변동성을 보이고 있습니다. 브렌트유는 8월 말에 배럴당 $102.95까지 치솟더니 이내 다시 하락했습니다. WTI유는 9월 2일과 9월 5일 사이에 배럴당 $86.56에서 배럴당 $88.60로 반등했고, 브렌트유는 $92.66에서 $95.13로 상승했습니다.
결과적으로 OPEC+ 국가들은 전세계를 대상으로 한 크루드오일 총공급량을 일 10만 배럴만큼 줄이기로 결정했습니다. 이는 경기침체 우려로 인한 유가 하락을 지켜본 OPEC+ 국가들이 유가 상승을 위해 소폭 감산을 하기로 결정했기 때문입니다. 또한, 추후 이번달 중으로 유럽중앙은행과 미 연준이 금리인상 결정을 내릴 예정입니다. 만약 두 중앙은행 모두 상당한 금리인상을 지속할 경우, 글로벌 경기둔화에 대한 우려가 강해져 국제유가는 지속적인 압박을 받게 될 수 있습니다. 시장 유동성은 역효과를 받아 국제유가에 추가 압박을 줄 수 있습니다.
크루드오일 가격의 변동성은 지정학적 요소 및 시황으로부터 주로 영향을 받는다는 점을 고려했을 때, 러시아가 노드스트림1 천연가스 파이프라인 폐쇄 상태가 지속될 것이라는 발표를 한 뒤로 천연가스 가격이 왜 30% 가량 급등했는지를 이해할 수 있습니다. 이같은 “공급 삭감” 소식은 유럽 내에서의 에너지 가격 상승을 지속할 것이며, 이는 유가 상승에 힘을 실어주게 될 것입니다. 하지만 이란이 곧 원유 수출을 재개할 가능성이 있는 만큼, 유가의 하방요인 또한 여전히 시장에 지배적인 상황입니다. 하지만 현재로서 이란 핵협정은 진전이 느린 상황이며, ‘이란 vs EU-미국’ 양측의 입장 또한 대조적이기 때문에 과연 최종 협정이 체결될 수 있을지는 아직까지도 미지수입니다.
파월 의장의 발언을 통해 추론하자면, 규제적 조치가 “일정 기간 동안”은 필요할 것이라는 논의가 진행 중인 것으로 보입니다. 이같은 발언은 ‘금리인상이 둔화될 것’이라는 시장 예측을 일축해주었으며, 미국달러 상승랠리로 인해 달러로 거래되는 원자재들은 가격적인 고통을 받게 되었습니다. 이같은 추세는 적어도 단기적으로는 지속될 것으로 보입니다. 이번주에 시장은 제롬 파월 연준 의장의 연설 및 미국 경제상황을 반영하는 연준 ‘베이지북(Beige Book)’에 가장 집중하는 모습을 보이고 있습니다. 미 연준이 금리인상세 둔화를 결정하는 시점이 바로 유가 회복의 시그널로 작용한다는 점에서, 크루드오일 투자자들의 경우 투자의 전략적 시기를 잘 판단하여야 할 것입니다.
만약 유가가 하락하더라도 하방선은 제한적일 것으로 예상되지만, 투자자들은 중·장기적으로는 가격붕괴 가능성을 주의깊게 살펴보아야 할 것입니다. 공급 관점에서 살펴보면, 혹여나 이란 핵협정이 서명되더라도 러시아의 공급삭감 및 미국 재고량 하락분을 이란의 원유 공급·수출량이 충분히 상쇄해주지는 못할 것으로 보입니다. 에너지 소비량이 정점을 찍는 겨울이 어느덧 빠르게 다가오고 있으며, 크루드오일 및 천연가스 공급은 여전히 부족한 상황입니다. 에너지 공급 위기에 대한 시장 우려 또한 유가 상승을 지탱해주고 있습니다. 또한 OPEC이 글로벌 수요 둔화에 대한 우려를 해결하려고 하는 만큼, OPEC은 추후 유가부양을 위한 감산 가능성을 여전히 배제하지 않은 상황입니다. 투자자들은 10월 5일에 진행될 OPEC+ 회의에 관심을 기울이는 것이 좋겠습니다.
즉, 국제유가는 단기적으로 등락을 거듭할 것으로 보이며, 하방추세가 여전히 존재하는 상황입니다. 다만, 크루드오일 과잉공급론이 실제였다는 것이 올해 말까지 확인되지 않는 이상은 선술한 단기적 전망이 엄청나게 지배적이지는 않을 것입니다. 현재 수요 차원에서는 여전히 상당한 불확실성이 존재하는 상황입니다. 금리인상으로 인한 소비자 수요 억제 상황은 지속될 것으로 예상됩니다. 금리인상으로 인해 각국 경제가 얼마나 하락할지는 여전히 불확실하며, 이 윤곽이 나오게 된다면 올해 하반기의 유가 방향성을 결정지어줄 것입니다. 전세계 선진국들의 경제 성과는 여전히 형편없는 실정이며, 이는 유가를 끌어내리고 있습니다.
