El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, afirmó el miércoles que el banco central estadounidense no tolerará una inflación por encima de su objetivo del 2%, aprovechando un foro de política monetaria en Portugal para resistir las presiones en favor de recortes de tasas. Los traders mantuvieron descontada una probabilidad superior al 70% de que no haya movimiento en la reunión de la Fed de julio, mientras que septiembre se mantuvo más cerca de una probabilidad de 50/50 para una suba.
Detalles del evento
Warsh señaló en el foro del Banco Central Europeo en Sintra que la inflación seguía siendo demasiado alta, incluso cuando los riesgos a corto plazo se habían moderado. Indicó que cualquier hogar, empresa o inversor que esperara que la Fed acepte una inflación por encima del objetivo “quedaría decepcionado”.
Las declaraciones marcaron su primera aparición internacional importante como presidente de la Fed, tras una hawkish conferencia de prensa inaugural en junio. Compartió el escenario con la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem.
Warsh también reiteró que la Fed preservará su independencia, a pesar de los llamados del presidente Donald Trump a reducir drásticamente los costos de endeudamiento.
Contexto inflacionario
El indicador de inflación preferido de la Fed, el índice de precios del gasto en consumo personal, subió un 4,1% en mayo respecto al año anterior. El PCE core, que excluye alimentos y energía, subió un 3,4%, según la Oficina de Análisis Económico.
Los precios de la energía impulsaron gran parte del reciente salto tras la disrupción en los mercados de combustible provocada por la guerra con Irán, aunque el petróleo ha caído desde entonces tras el cese al fuego. Esto ha contribuido a aliviar las expectativas de inflación, dándole a Warsh margen para reconocer la reducción de riesgos sin señalar una política más laxa.
Bob Doll, director ejecutivo de Crossmark Global Investments, señaló que “este problema de inflación está mucho más arraigado de lo que la Fed está dispuesta a reconocer”.
Contexto de política monetaria
Warsh se ha alejado de la forward guidance más explícita asociada a los recientes presidentes de la Fed. Indicó que las decisiones de política deberían debatirse dentro del Comité Federal de Mercado Abierto en lugar de telegrafiarlas con demasiada anticipación.
Este enfoque podría hacer que los mercados sean más volátiles en torno a las publicaciones de datos. También eleva las apuestas para el reporte de empleo de junio, los datos salariales y las próximas lecturas de inflación.
Las proyecciones de junio de la Fed mostraron a los funcionarios divididos sobre si las tasas deberían subir nuevamente este año. Warsh no presentó su propia proyección, en línea con su crítica al dot plot como herramienta de comunicación.
Outlook
La próxima fase dependerá de si la caída de los precios del petróleo se traslada a la inflación en general y de si el mercado laboral se mantiene lo suficientemente firme como para justificar una política más restrictiva.
Los traders estarán atentos al reporte de empleo de junio, la próxima publicación del PCE el 30 de julio y cualquier cambio en la comunicación de la Fed antes de la reunión del 15 y 16 de septiembre.
