미국, 프랑스, 독일, 일본, 유로존은 오늘밤 중으로 7월 제조업 PMI 데이터를 발표할 예정입니다. 제조업 PMI 데이터는 조달, 생산, 유통을 비롯해 기업활동과 관련된 여타 요소 일체를 측정하는 수치입니다. 제조업 PMI 데이터는 거시경제 추세의 핵심적인 지표로서, 50을 기준점으로 제조업 분야가 확장 중인지 수축 중인지를 판단할 수 있습니다.
투자자들은 오늘밤 발표되는 데이터에 각별히 주목하고 있습니다. 그 이유인즉 지난번 6월 데이터가 유럽, 미국, 아시아의 전반적인 하락추세를 나타냄에 따라 글로벌 제조업 수요의 전반적인 하락을 보여주었던 바 있기 때문입니다. 6월 데이터는 글로벌 불황 리스크 상승에 대한 심각한 시장 우려를 촉발시켰으며, 이는 여러 국가의 주식시장 및 화폐에도 영향을 미칠 수 있습니다. 그렇다면 글로벌 PMI의 현재 추세를 골고루 살펴보도록 합시다.
미국
고인플레이션의 지속된 영향으로 인해 연준위는 소비자 구매력의 침식 현상을 견제하고자 지난 6개월간 금리인상을 감행했습니다. 하지만 원자재에 대한 제조업체들의 수요 하락을 막기는 여전히 어려운 상황입니다. 그렇다면 수요 하락이 지나치게 커지는 상황을 가정해봅시다. 신규주문량이 상당히 감소하고, 정리해고까지 진행되어 경제는 불황에 빠지게 될 것입니다. 이는 연준위가 직면한 기록적인 고인플레이션 문제와도 일맥상통합니다. 연준위는 대대적인 금리인상을 통해 인플레이션을 통제하려고 하면서도 대규모 불황을 촉발하는 것만은 피하려고 하고 있습니다.
미국 제조업 PMI 데이터는 지난 2개월간 하락했고, 이는 소비자 지출이 줄어듦에 따라 경제활동이 하락했음을 보여줍니다. 현재 PMI 지수는 중립수치인 50에 상당히 가까운 상황입니다. 미국 PMI 지수는 57.0에서 52.7로 6월에 하락했고, 이는 2020년 8월 이래로 가장 낮은 수준입니다. 보조 데이터에 따르면 현재 미국 경제는 신규주문량 하락을 겪고 있으며, 기업 고용에도 어려움을 겪고 있습니다. 신규주문량 인덱스는 5월에 49.2에서 6포인트 가량 하락했습니다. 본 수치는 수축 범위에 들어서기 직전에 가파른 하락을 겪어 2020년 5월 이래로 가장 낮은 수치를 기록했습니다. 고용 지표는 수축세에 접어들어 6월에 47.3을 기록하며 5월 대비 2.3포인트 하락한 모습을 보였고, 이는 2020년 8월 이래로 가장 약한 수치입니다.
다가오는 연준위 금리인상을 앞두고 글로벌 리스크 회피현상과 기타 요소들은 미국달러의 강세에 지속적으로 힘을 보태주었습니다. 하지만 선술한 수치들이 7월에 개선되지 않는다고 가정해봅시다. 미국 PMI의 하락은 전반적인 미국 GDP 추세의 발목을 잡아끌게 될 수 있습니다. GDP 데이터의 하락은 부정적인 미국 경제전망을 형성할 수 있으며, 이는 미국달러의 상승추세에 장애물 역할을 할 것입니다. 이는 최근에 반등한 미국 주식시장에 악재로 작용할 수 있습니다.
유로존
유로존은 미국보다 더 나쁜 상황에 처해 있습니다. 6월 최종 PMI는 52.1로 나타났으며, 이는 2020년 8월 이래로 가장 낮은 수치입니다. 최근들어 유로화는 미국달러의 단위당 가치와 비슷한 수준으로 평가절하되었습니다. 유로존의 미래는 여전히 암울한 상황이며, 러시아-우크라이나 전쟁과 같은 지정학적 위기로부터 악영향을 받고 있습니다. 유럽시장은 오랫동안 마이너스 금리 상황 속에서 돌아가고 있습니다. 하지만 인플레이션 급등 상황은 원유·가스, 원료, 식료품 및 기타 원자재 가격 급등으로 이어졌고, 이는 소비자들의 생계비 및 제조업자들의 비용에 대한 상당한 압박을 초래했습니다.
유럽중앙은행(ECB)은 어제자 금리회의에서 예상을 깨고 금리를 50bp 인상했습니다. 이는 시장의 기존 예측보다 높은 수치입니다. 결과적으로 예금 금리는 제로금리 수준으로 상승하며 마이너스 금리의 시대를 끝냈으며, 이는 유로화가 일시적으로 상승 모멘텀을 되찾게 해주었습니다. 하지만 부채율이 높은 일부 유럽국가들의 상황에 금리인상이 어떠한 여파를 미칠지에 대한 경제적 반응을 무시할 수는 없습니다. 둔화되는 경제전망은 유럽중앙은행의 금리인상 속도에 제약을 가하게 됩니다. 만약 유로존의 PMI 데이터가 계속해서 불만족스러운 상황을 유지한다면, 추가 금리인상에 대한 기대심으로 촉발되었던 유로화의 반등세는 다시 제한적이 될 수 있겠습니다. 만약 인플레이션이 억제되지 않고 유로존 경기불황 전망 리스크가 커지게 되면 어떨지 가정해봅시다. 그렇다면 유로화의 평가절하 상황은 돌이킬 수 없게 될 것입니다.
아시아
아시아 국가들의 PMI 데이터 또한 둔화추세를 보여주고 있습니다. 일본의 제조업 PMI는 6월에 53.3에서 52.7로 하락하며 2월 이래로 가장 낮은 수치를 나타냈습니다. 대한민국의 6월 PMI는 2개월 연속 51.3으로 하락했으며, 이는 5월 51.8에 비해 소폭 낮은 수치입니다. 인도의 6월 PMI는 53.9로 하락했으며, 이는 작년 9월 이래로 가장 낮은 수치입니다.
미국, 유럽 등 주요 경제대국의 최신 CPI 데이터 발표치는 인플레이션 추세의 명료한 전환세를 보여주지 못했습니다. 반면, 각국 중앙은행이 금리를 인상할 것이라는 시장의 예측이 보다 강해지고 있습니다. 특히나 최근들어 10년만에 금리를 급격히 인상한 유럽중앙은행, 그리고 6월 미국 CPI의 급등에 대처해야 하는 연준위의 상황을 바라보면서 말이죠. 결과적으로 많은 이들이 미 연준위와 유럽중앙은행이 제조업 분야의 수요 확대를 보다 억제하는 정책을 펼칠 것으로 예상하고 있습니다.
이에 따라 여러 국가들의 7월 PMI 데이터는 이상적이지 않게 나타날 것으로 보입니다. 7월 PMI 데이터가 지속적으로 하락하여 분기점인 50에 인접했다고 가정해봅시다. 이는 영향권 국가들의 투자자 심리에 악재로 작용할 것이며, 불황에 대한 공포가 다시금 시장을 지배하게 되어 글로벌 주식시장에 치명적으로 작용할 것입니다. 이같은 상황에서 인플레이션에 대한 헷징 목적으로 여러 국가들의 투자 자금이 미국달러로 흘러들어가게 될 수 있으며, 이 경우에는 한동안 미국달러의 강세가 유지될 수 있습니다. 하지만 만약 미국 경제 데이터가 개선되지 않는다면 미국달러의 최근 강세가 일부 상쇄될 수 있겠습니다. 유럽중앙은행의 후행적인 금리인상 결정 및 유로지역의 경제 데이터 결정은 미국달러 대비 유로화의 환율에 영구적인 제약을 가하게 될 것입니다.
