關鍵要點
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進入 2026 年，市場面臨著政策不確定性、政治壓力以及美聯儲即將迎來領導層更迭這三者罕見的交匯。 傑羅姆·鮑威爾的美聯儲主席任期將於 2026 年 5 月結束，這是市場長期以來一直期待的一次過渡。 再加上經濟週期末期和利率預期的變化，這種背景造就了一個複雜且極具交易性的巨集觀環境。
在 2025 年 12 月將基準利率下調後，美聯儲在 1 月 27 日至 28 日的聯邦公開市場委員會 （FOMC） 會議上維持利率不變，將目標區間保持在 3.50% 至 3.75%。 這一決定並非全體一致，理事克裡斯托弗·沃勒和斯蒂芬·米蘭投反對票，主張下調 25 個基點。 儘管決策者在持續通脹和喜憂參半的就業數據背景下重申了謹慎立場，但 FOMC 聲明中已不再提及就業的下行風險，並且對經濟活動的評估變得更加堅定。
市場目前關注的是美聯儲的前瞻指引，以及即將到來的領導層換屆將如何影響2026年後的美國貨幣政策。
2026 年 1 月聯邦公開市場委員會會議：市場如何預期？
2026 年 1 月 27 日至 28 日的 FOMC 會議證實了市場預期，利率保持不變。 政策制定者保持謹慎，等待更明確的通脹和就業數據以便做出進一步調整，儘管持續的通脹可能會推遲降息的時機。 展望 3 月 17 日至 18 日的會議，2 月初的數據顯示，包括 CME FedWatch（見下圖）在內的市場指標顯示， 維持利率在 3.50% 至 3.75% 區間不變的概率約為 91.1%，反映出市場對政策穩定性的持續信心。
來源：CME FedWatch
重要的是，市場更關注前瞻性指引的基調而非決策本身，資產價格正日益對美聯儲溝通中的細微變化作出反應，而非單純關注利率變動：
- 美元：美元對政策措辭的變化仍然高度敏感。 鴿派信號或對下行風險的承認往往會削弱美元，而強調通脹持續性或政策紀律則往往會支撐美元。
- 黃金：黃金價格最近大幅下跌，跌幅超過 10%，市場對凱文·沃什的提名作出反應，並預期美元走強，同時希望政策不確定性得到緩解。 然而，黃金仍然對持續的政治風險和美聯儲獨立性問題保持敏感。
- 指數和債券：風險資產會對利率路徑的預期變化做出反應，指數通常會受到美聯儲寬鬆政策的支撐，而債券則會對未來降息步伐的預期做出反應。
在這種環境下，交易者們並非在等待利率的意外變動，而是在等待美聯儲對經濟增長、通脹和金融穩定風險的評估方式發生轉變。
鮑威爾離職與美聯儲主席繼任問題
儘管鮑威爾將繼續擔任美聯儲理事會成員至 2026 年年中以後，但他卸任美聯儲主席一職標誌著市場的一個重大轉捩點。 美聯儲領導層的更迭往往會導致政策傾向、溝通方式以及對政治壓力的容忍度發生變化。
繼任進程從猜測轉為正式行動，特朗普總統於 2026 年 1 月 30 日提名前美聯儲理事凱文·沃什接任鮑威爾。 沃什被視為更鷹派、更注重政策連續性，可能會支援美元並限制激進的寬鬆政策。 然而，這一提名在參議院引發了政治鬥爭，一些民主党參議員要求在美聯儲提名確認前，等待司法部對鮑威爾的調查結果。
儘管里克·里德爾和凱文·哈塞特等其他候選人也曾在競選之列，但在持續的政治不確定性中，市場的焦點已明顯轉向沃什。 除了政策傾向外，關於美聯儲獨立性的擔憂以及日益激烈的政治言論，增加了市場對貨幣政策政治化風險的敏感性，這可能會加劇各類資產的波動性。
來源：Polymarket – 特朗普會提名誰擔任美聯儲主席？
這種不確定性體現在像 Polymarket 這樣的預測市場中，這些市場通過可視化方式呈現不斷變化的幾率和市場情緒（見上圖）。 儘管凱文·沃什現在是正式提名人，但在提名前，由於政治新聞和巨集觀發展的影響，市場情緒曾經歷顯著波動。 交易者應將這些概率視為動態情緒指標，而非固定預測。
政治風險與鮑威爾調查懸而未決
雪上加霜的是，美國司法部目前正在對傑羅姆·鮑威爾進行刑事調查，調查涉及他關於美聯儲耗資 25 億美元的總部翻新工程的證詞。 儘管尚未提出任何指控，調查仍在進行中，並加劇了政治緊張局勢。 一些參議員正在阻止美聯儲的提名，直到該調查得到解決，這增加了市場對美聯儲政治化風險的敏感性，並加劇了各類資產的波動性。
從歷史上看，對央行信譽的威脅往往會刺激短期風險規避情緒。 調查報導出爐之際，美國股指期貨初現下跌，作為避險資產的黃金需求增加，外匯市場波動性加劇。 由於投資者正在重新評估潛在的政策影響，市場反應不一。
這項調查代表著短期尾部風險，可能會放大市場對常規經濟數據或美聯儲通告的反應，尤其是在出現進一步的法律或政治發展的情況下。
對 2026 年 2 月的交易影響
1 月份的聯邦公開市場委員會會議、鮑威爾繼任者新聞以及政治發展交織在一起，2 月份市場波動性預計將加劇，而這主要受新聞報導的影響，而非僅由巨集觀數據本身。
- 美元：美元仍然是美聯儲相關不確定性的主要傳導管道。 鴿派的繼任結果或美聯儲面臨的政治壓力增加可能會使美元保持守勢，而政策連續性的跡象或像沃什這樣的鷹派提名可能會提供支撐。
- 黃金和避險資產：黃金仍然有望受益於美聯儲獨立性不確定性、政治風險和實際收益率下降，但近期已經歷了大幅價格修正。
- 指數：由於投資者會根據不同的政策情景重新評估估值，指數可能會出現輪動而不是持續的趨勢。 增長型和科技股權重指數仍然政策立場突然轉向鷹派或其可信度再度引發擔憂仍尤為敏感。
交易者應預期，受政治和政策新聞的影響，日內市場波動將更加劇烈，市場情緒也將快速波動。 例如，確認延遲、對美聯儲的政治壓力加劇，或更多鴿派政策信號可能會削弱美元，支撐黃金，並壓低美國國債收益率。 相反，強化凱文·沃什確認前景的新聞或傳遞更加鷹派的政策立場可能會支撐美元，打壓黃金，並引發資金從以增長為主的股指中輪動。
交易者如何應對這些事件
在巨集觀經濟形勢高度不確定時期，自律和準備至關重要：
- 在關鍵事件發生前，密切關注巨集觀經濟數據發佈和美聯儲的公告。
- 交易應根據事件發生后的市場反應進行操作，而非試圖預判結果。
- 使用更寬的止損位和更小的倉位來控制波動。
- 運用情景規劃：鴿派的美聯儲加上繼任者的不確定性通常會削弱美元，從而支撐風險資產; 而鷹派或以延續性為導向的結果則有利於美元，並對指數構成壓力。
此外，交易者應密切關注與鮑威爾調查和沃什確認過程相關的法律和政治新聞，因為突發事件可能會在沒有新的巨集觀數據發佈的情況下，引發美元暫時走弱、黃金價格飆升以及股市大幅回調。
傑羅姆·鮑威爾卸任美聯儲主席標誌著 2026 年市場巨集觀經濟的一個重大轉捩點。 交易者們關注的不是預測結果，而是指引、信譽和領導層的變化如何重塑各類資產的風險。 通過周密的準備和嚴謹的執行，美聯儲處於十字路口所引發的市場波動，能夠從不確定性轉化為戰略機遇。
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