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美聯儲會議紀要引市場猜測,加息終點已經快要到來?

本周市場矚目的美聯儲會議紀要出爐,從內容上看基本符合市場預期,但是也出現了一些從未公佈過的新資訊,我們就來梳理一下本次會議紀要的重點。

對於加息的次數和幅度,此次會議紀要有了一個大致的指引,稱多數出席者認為在接下來的兩次會議上,每次升息50個基點可能是合適的。 市場也打消了此前對於美聯儲是否會激進升息75個基點的猜測,並且官員們認為美國經濟非常強勁,在政策上也正在努力抑制通脹。 隨著會議紀要的公佈,美股暫時結束跌勢。

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美聯儲研究人員很罕見地上調了通脹預期,估計個人消費支出價格指數在2022年將上升4.3%,但將2023年和2024年的預期分別下調至2.5%和2.1%。 這一舉動也增加了市場對於加息次數的猜測,有關加息放緩或者在不遠的未來將要停止的猜測開始在市場中出現。

雖然較多市場人士預計的未來兩次會議美聯儲會延續此前加息的幅度,但是市場已經開始討論結束加息的時點,其中認為9月和12月的人數最多。 此前股市由於零售企業業績重挫而遭遇巨震,也讓更多的美國企業、投資者擔憂經濟的前景,持續的加息減少了企業投資的意欲,是否會令美國經濟陷入衰退

我們也需要注意的重點是,通脹是否真的能夠如期下調至美聯儲所希望的區間? 能源價格一直在高位震蕩,未來走勢仍然不明朗,加上強勁的工資增長還是趕不上通脹的升幅,為企業成本帶來更大的壓力,成本上升可能會帶來商品價格上升,演變成加劇通脹上行的惡性循環。 所以對於美國來說,平抑通脹之路中要攻克的困難還有很多。 短期來說,雖然市場上出現了鴿派的預測,但是緊縮的貨幣政策仍然佔據著主導位置。

在此次公佈的會議紀要中,所有官員都支援要開始縮表計劃,並且明確了縮表的時程表。 從6月1日開始,美國國債持有量將被允許每月減少300億美元, 9月份縮減幅度將擴大至每月600億美元,而抵押貸款支持證券的持有量開始階段將每月減少175億美元,日後降幅將增至350億美元。 這就意味著無論是短端利率和長端利率都將有進一步上行的壓力,下半年信貸成本會進一步上升。

至於美股走向,投資者需要留意美股後市可能面臨的震蕩風險,在加息週期之中,市場對於美國經濟下滑的擔憂並沒有真正消失,尤其是受到更大成本壓力的零售股仍然面臨著通脹的持續衝擊以及遭拋售的風險,加上俄烏之間的局勢對供應鏈和能源價格的影響或將持續擾亂美股市場,這些都將增加市場對於美股近期下行的押注。

另一方面,美元走向更加明朗,受到未來兩次會議預計將繼續升息的消息支援,美元反彈結束了此前的跌勢。 從目前來看,因為整體加息和縮表的方向沒有改變,即使沒有市場加息幅度不像早前預計的那麼激進,消息面上短期可能會對美元形成推升作用。 但是長期來說,還要看未來升息之後美國經濟的反應,由於市場仍擔心美聯儲持續加息政策導致經濟“硬著陸”,成為美元長期走勢穩定的不利因素。

Last Updated: 27/05/2022

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