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黃金的供應和需求解析

黃金供應

金礦開採

黃金供應的源頭是金礦開採。 早些年的時候,南非是黃金開採大國,最輝煌的成績是一年開採出了1000多噸黃金,創出人類歷史之最。 但是,自然資源開採的特徵是:前期開採成本低、開採難度小,但越往後,開採難度和成本都會急劇升高。

黃金的開採也是這樣,在表層的金礦開採完畢之後,採礦商被迫選擇開採難度更大的深層礦。

南非的金礦產量也隨之下滑,其它國家的金礦產量排名不斷提高。 根據2019年的數據,中國成為全球金礦產量最大的國家,如下圖:

gold market

中國在2019年的金礦產量為383.2噸,雖然不及南非產量的歷史高峰1000噸,但也排到了世界的首位。 其次是俄羅斯黃金產量329.5噸,再之後是澳大利亞的325.1噸。 南非目前排在第八位,年產量118.2噸。

在分析國際黃金的未來趨勢時,我們很少去關心黃金的年產量,就是因為最大的黃金生產國也僅僅只能生產不到四百噸的黃金。 幾百噸的黃金對於國際黃金交易市場來說,如九牛一毛,其增長或者下降,都不會對金價造成明顯的影響。

中央銀行黃金儲備

中央銀行具有發行紙幣的權利,為了保證發行的紙幣具有合理價值,央行必須買入足夠的黃金來進行平衡。

在金本位退出歷史舞台之後,黃金作為中央銀行的儲備資產變得不是那麼必要。 尤其是在布雷頓森林體系建立之後,美元的地位大大提升,甚至已經超越黃金。

對於除美國之外的中央銀行來說,往往儲備的美元總額要高於黃金。 但是,美元畢竟也是紙幣,也存在過度投放而導致的貶值,所以黃金地位雖然下降,也必須保留一定的儲備總額。

gold chart

從上圖中可以看出,黃金儲備最多的是美國,高達8133.46噸;其次是德國,黃金儲備總量為3362.45噸。 中國的黃金儲備為1948.31,處於中等水準。

雖然在上圖中看起來中國排在第三位,實際並不是這樣,因為很多其他國家我們沒有加入到圖中。 金融業非常發達的英國,黃金儲備310.287噸,遠低於其他發達國家。

黃金需求

黃金製品

佩戴黃金製品是由來已久的習慣,尤其是對於中國和印度的消費者來說。 舉辦婚禮、出席重要場合、收禮送禮時,都會將黃金製品作為首選。 根據2019年的數據,黃金首飾對黃金的需求總量為2123.2噸,是所有黃金需求當中最高的。

gold charts

可以看出,黃金飾品一年的消費量,已經超越大部分國家央行的外匯儲備總量。

黃金投資

黃金投資是排在第二位的需求領域。 根據2019年的數據,黃金投資總量為1264.9噸,相比2018年的1160.4噸,投資黃金的需求正在上升。 根據2020年的數據,黃金的投資需求總量為1773.8,噸,再次超越2019年的需求總量。 同時,2020年的投資黃金需求也高於同期的黃金飾品需求,後者總量為1400.8噸。

小結

從總量上看,現存於世的黃金為19萬噸,埋藏於地下,尚未被開採的黃金總量為5.4萬噸。 其中金飾品佔據9萬噸左右,投資黃金佔據4萬噸,央行儲備黃金總量在3.2萬噸,其它不可計量的黃金總量在2.6萬噸。

可以看出,無論哪個分類的黃金,其單位都以「萬噸」計算。 上文中我們提到的供應和需求相關的領域,僅有數千、數百噸,與黃金的存量完全不可同日而語。

所以,我們研究黃金的供應和需求,僅僅是補充交易者的基礎知識。 在日常操作黃金時,應當更多的關注黃金的避險屬性和美聯儲的貨幣政策,而不是供需層面的變化。

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