يضغط ضعف العملة اليابانية على بنك اليابان المركزي لفرض أكبر زيادة في سعر الفائدة منذ عقود، بينما تقترب من مستويات سبق أن دفعت إلى تدخل تاريخي في سوق الصرف الأجنبي.
تراجع الين إلى نحو 160.5 مقابل الدولار الأمريكي في 10 يونيو، مسجلاً أضعف مستوياته منذ يوليو 2024، وذلك رغم توقعات المتداولين برفع محتمل بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية لبنك اليابان الذي يختتم أعماله في 16 يونيو.
أشار المسؤولون إلى إمكانية تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر، مع تقارير تفيد بأنهم يدرسون رفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 1%، وإبقاء الباب مفتوحًا أمام تحركات إضافية لاحقًا هذا العام.
يتحدى ضعف العملة التدخلات السابقة
استمرت الضغوط البيعية. فقد كان أداء الين أقل من أداء جميع عملات مجموعة العشر في مايو، على الرغم من التدخل القياسي الذي قامت به طوكيو لدعم العملة.
وقد أدى هذا الرفض للتدخل إلى زيادة خطر اختبار الدولار أو تجاوزه مستوى 160 ين قبل وصول أي دعم من رفع أسعار الفائدة اليابانية، وفقًا لاستراتيجيي السوق.
تدخلت السلطات اليابانية آخر مرة في سوق الصرف الأجنبي في يوليو/تموز 2024، عندما انخفض الين إلى أدنى مستوى له في 30 عامًا، مقتربًا من 162 مقابل الدولار.
تطبيع السياسة النقدية بعد سنوات من التيسير النقدي المفرط
يعمل بنك اليابان على إنهاء حقبة غير مسبوقة من أسعار الفائدة السلبية وقيود العائد التي استمرت لأكثر من عقد.
في ديسمبر/كانون الأول 2025، رفع البنك المركزي سعر الفائدة قصير الأجل إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 1995، مما يمثل خطوة حاسمة نحو تطبيع السياسة النقدية.
وقد توقعت الأسواق إلى حد كبير رفعًا آخر في اجتماع يونيو/حزيران، حيث يتوقع بعض المحللين أن يصل سعر الفائدة إلى 1%، في ظل دراسة المسؤولين لمخاطر التضخم المستمرة وانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية.
التدخل وتوقعات السوق
حذر مسؤولو وزارة المالية مرارًا وتكرارًا من “التقلبات المفرطة” والتحركات أحادية الاتجاه في العملة، دون تحديد مستويات دقيقة للتدخل.
أشار محللون في عدة بنوك إلى مستوى 160 ينًا للدولار تقريبًا كنقطة مرجعية رئيسية قد يصبح عندها التدخل أكثر ترجيحًا، مُعللين ذلك بضرورة تجنب اضطرابات السوق.
تعمل الوزارة بموجب إطار عمل مُتفق عليه مع الولايات المتحدة حتى سبتمبر 2025، يسمح باتخاذ إجراءات منسقة في حال تحركت أسعار الصرف بشكل حاد وأدت إلى اضطراب الاستقرار المالي.
الآثار الأوسع على الأسواق العالمية
من شأن موقف أكثر حزمًا من جانب بنك اليابان أن يُقلص الفارق في أسعار الفائدة مع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي أبقى أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مما قد يُقلل من جاذبية بيع الين.
مع ذلك، إذا ظل الين ضعيفًا رغم التدخل ورفع سعر الفائدة، فقد تتزايد الشكوك حول استدامة دورة التشديد النقدي لبنك اليابان، لاسيما في ظل المخاوف من أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى ارتفاع عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل بشكل مفرط.
وتراقب الأسواق العالمية أيضًا كيفية موازنة بنك اليابان للتشديد النقدي في ظل المخاطر المالية وارتفاع تكاليف خدمة الدين العام، الأمر الذي قد يُحد من مدى قوة تطبيع السياسة النقدية.
ما الذي قد يحدث لاحقًا؟ سيركز المستثمرون على بيان بنك اليابان الصادر في 16 يونيو/حزيران للحصول على توجيهات بشأن وتيرة رفع أسعار الفائدة مستقبلًا، فضلًا عن أي توقعات محدثة للنمو والتضخم وسعر الصرف.
إذا استمر الين في التذبذب قرب 160، فقد تصدر وزارة المالية تحذيرات أشدّ أو تتدخل مباشرةً في السوق، مما يزيد من التقلبات قصيرة الأجل في جلسات التداول الآسيوية، وقد يمتد تأثيره إلى أسواق السندات والأسهم في جميع أنحاء المنطقة.
كما ستراقب الأسواق المالية عن كثب كيفية تفاعل الدولار الأمريكي مع التفاعل بين تشديد السياسة النقدية لبنك اليابان وتوقعات أسعار الفائدة الأمريكية، نظرًا للدور المحوري الذي يلعبه زوج الدولار/الين في معنويات المخاطر العالمية وظروف التمويل.
ما هو المتوقع ان يحدث لاحقًا؟
سيركز المستثمرون على بيان بنك اليابان الصادر في 16 يونيو/حزيران للحصول على توجيهات بشأن وتيرة رفع أسعار الفائدة مستقبلًا، فضلًا عن أي توقعات محدثة للنمو والتضخم وسعر الصرف.
إذا استمر الين في التذبذب قرب 160، فقد تصدر وزارة المالية تحذيرات أشدّ أو تتدخل مباشرةً في السوق، مما يزيد من التقلبات قصيرة الأجل في جلسات التداول الآسيوية، وقد يمتد تأثيره إلى أسواق السندات والأسهم في جميع أنحاء المنطقة.
كما ستراقب الأسواق المالية عن كثب كيفية تفاعل الدولار الأمريكي مع التفاعل بين تشديد السياسة النقدية لبنك اليابان وتوقعات أسعار الفائدة الأمريكية، نظرًا للدور المحوري الذي يلعبه زوج الدولار/الين في معنويات المخاطر العالمية وظروف التمويل.
