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4월 미국 PMI 지수: 고인플레이션은 시장수요를 끌어내리는가?

시장에서는 오늘밤에 발표될 4월 미국 마킷 PMI 지수 사전데이터에 주목하고 있습니다. 3월 데이터를 기준으로 살펴보면, 코로나 방역규제의 점진적 해제에 따라 미국경제는 다시 부흥하기 시작했습니다. 결과적으로 재화와 서비스에 대한 수요는 지속 상승하고 있으며, 고용수준 상승과 함께 전반적인 생산량과 신규 주문량 또한 개선되고 있습니다. 이에 따라 많은 이들은 1월 폭락분 이후로 금번 PMI 데이터가 반등세를 보일 것으로 예상하고 있습니다.

미국경제는 4월에도 여전히 에너지, 원자재, 식료품 가격 상승을 겪고 있습니다. 결과적으로 물품가격은 전례없는 인플레이션 압박을 겪고 있습니다. 또한, 시장참여자들은 기업비용 상승에 대해서도 우려를 보이고 있습니다. 결과적으로 최근 인플레이션 수준이 4월 미국 제조업 마킷 PMI 지수와 서비스 마킷 PMI 지수에 미칠 영향을 주요 우려사항으로 꼽을 수 있겠습니다.

미국시장 노동환경은 불변세

구매관리자지수(PMI)는 경제의 전반적인 건강을 진단하는 필수 지표 중 하나입니다. 이유인즉 구매관리자들은 기업의 실적을 조기에 파악할 수 있기 때문입니다. 일반적으로 PMI 지수의 중립값은 50입니다. 지수가 50을 넘어가면 산업의 확장세를 의미하고, 50 미만이면 산업의 하락세 혹은 수축세를 의미합니다. 예를 들어, 현재 4월 미국 마킷 PMI에 대한 시장 예측치는 58.2이며 이는 지난번 밸류인 58.8보다 소폭 낮은 수치입니다. 이같은 수치는 비록 원자재 가격이 상승하고 있음에도 불구하고 강한 원자재 수요와 생산량 상승세가 나타나고 있음을 보여줍니다.

4월 서비스 마킷 PMI 사전지수 예측치는 58이며, 이는 지난번 밸류와 동일한 수치입니다. 한편, 3월 데이터는 예상보다 낮은 수준으로 나타났습니다. 또한, 마킷에서 발표한 3월 통합 PMI 최종값은 예상보다 낮은 57.7로 나타났으며, 이는 비용 상승으로 인한 생산압박 현상을 반영한 것으로 보입니다.

노동 고용시장을 살펴보면, 미국 노동부에서 4월 1일자로 발표한 3월 전년대비 실업률은 3.6%로 하락한 것으로 나타났습니다. 비농업 섹터에서는 신규 일자리가 43.1만 건 창출되어 시장 예측치보다 낮게 나타났습니다. 이번 데이터는 노동력이 여전히 부족함을 암시하며, 특히나 노동시장에서 가장 큰 갭이 존재하는 서비스 업계의 성장세에 큰 영향을 줄 것으로 보입니다.

3월 평균 시급은 지속 상승세를 보였고, 지난 12개월 동안은 5.6% 상승하여 시장 예측치를 소폭 상회했습니다. 결과적으로 인플레이션 예측치는 여전히 매우 암울한 상황이며, 비용 상승이 지속되는 만큼 이번달의 데이터에도 영향을 줄 것으로 보입니다.

us bureau of labor-1

(출처: 트레이딩 이코노믹스)

마킷 서비스 PMI 지수에 찾아온 하방압력

3월 미국 제조업 및 서비스 섹터의 강한 수요는 2009년 이래 가장 높은 누적 주문량으로 이어졌습니다. 한편, 3월 데이터는 공급체인 붕괴 문제가 일정 부분 완화되었음을 보여줍니다. 결과적으로 미국경제는 상대적으로 건강한 수준으로 성장하고 있습니다. 하지만 현재 생산역량은 여전히 제한적이며, 원자재 수요·공급 불균형 및 물가 상승은 현재로서는 해결이 어려운 상황입니다.

us labor market

3월 미국 생산자물가지수(PPI)는 76.8로 기록적인 상승세를 보였으며, 이는 인플레이션 압박, 임금 상승, 기업 생산비용 등의 문제를 추가 악화시켰습니다. 이는 국가 경제전망에 대한 기업 및 소비자들의 신뢰지수에 영향을 미치게 됩니다.

애널리스트들은 연간 비조정 CPI가 8.5% 증가했음을 파악했는데 이에 발맞춰 미국은 3월에 인플레이션 폭발세를 경험했으며, 이에 따라 연준위는 금리인상 사이클을 시작했습니다. 결과적으로 시장에서는 연준위가 인플레이션 급등에 대응하기 위해 보다 공격적인 금리인상 전략을 취할 것으로 예상하고 있습니다. 금리인상세가 지속된다고 가정했을 때, 추후 몇 개월간 마킷 PMI 지수의 하방압력은 증가할 것이며 공급체인 역량 또한 수축될 것입니다. 더욱이 노동부족 현상으로 인해 장기간 지연됐던 시장조정은 서비스산업의 생산 및 신규주문 조달에 압박을 가져다 줄것으로 예상됩니다.

또다른 우려사항은 러시아-우크라이나 전쟁이 미국 경제성장 및 회복에 미치는 후폭풍입니다. 미국 내 재화와 서비스에 대한 보다 견조한 수요와 코로나 규제 완화로 인한 영향은 러-우 전쟁의 영향을 제한적으로 상쇄해주고 있습니다. 러-우 전쟁이 공급체인 붕괴 현상을 초래하는 와중에 에너지, 원자재, 식료품 가격을 지속 상승시키는 만큼, 투자자들은 전쟁의 일간 추이를 긴밀히 살펴보아야 할 것입니다.

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