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优先股: 定义, 4种类型, 如何运作 & 真实案例

目录:

1. 什么是优先股?

2. 优先股的4种类型

3. 优先股的利与弊

4. 优先股与普通股

5. 了解优先股的股息

6. 优先股存在的风险

7. 谁适合投资优先股?

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  1. 什么是优先股?

优先股(英文名:preference shares;preferred stocks)介于债务和权益证券之间,是一种具有债务性和权益性特征的混合性筹资方式。在进行持有人权益分配时,公司可将优先股作为特殊融资工具发行。

与普通股相比,优先股持有人对公司资产和利润享有更优越的权利,具体体现在股息和剩余财产的分配顺序两个方面。首先,优先股持有人有权在普通股股息支付之前获得较为固定的投资收益。此类投资收益既可以是固定金额,也可以是每股股票的部分票面价值。

其次,当公司破产进行财产清算时,优先股持有人对公司履行债务义务后的剩余财产有先于普通股持有人的要求权。在此类情况下,尤其需要注意的一点是,优先股持有人的索赔权仍次于债权人,如持券人。

虽然优先股具备很多优势,但优先股股票不包含表决权。换言之,不同于普通股持有人,优先股持有人无权过问公司事务,例如董事的任命或其他公司政策。但是,有些公司会发行有表决权优先股,以此授予表决权。

实例与数据

21世纪末金融危机期间的福特汽车公司就是一个实例。为了招募资本、避免破产,福特公司发行了一系列股息为6.5%的优先股股票。这意味着,投资者每购买一股优先股股票,福特公司就需保证每年以股息的形式向投资者提供初始投资回报率为6.5%的收益。通过发行优先股,福特筹集了大量资金,渡过了这次金融危机。

preference-shares-dividend

 

  1. 优先股的4种类型

优先股主要分为4种类型。不同类型的优先股具备不同的特点,可满足投资者和发行公司的不同需求。

  1. 累积优先股

累积优先股持有人有权在公司无力支付优先股股息时将未发放的股息累积起来。若公司未能按规定支付优先股股息,则累计到次年或以后某一年,在普通股的股息发放之前,连同本年优先股股息一并发放。

  1. 非累积优先股

与累积优先股不同,非累积优先股的未支付股息部分不可累计。在某年度内,如公司决定不支付优先股股息时,则非累积优先股持有人无权要求公司支付该部分股息。

  1. 参与优先股

当公司达到了预定的财务目标时,参与优先股的持有人除享有既定的股息外,还能够获得额外股利。通过额外给持有人增加股利,公司让持有人在获得既定股息的同时,也能分享公司的成功。

  1. 可转换优先股

可转换优先股持有人能够在预定期限到期之后将本身拥有的优先股转换成为一定数额的普通股。如果公司的普通股股价提高,可转换优先股持有人通过把优先股转换为价值更高的普通股分享盈利。

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实例与数据

谷歌的母公司,即字母控股就是采用可转换优先股的典型实例。2013年,字母控股发行C类股本。本质上,该C类股本与优先股相同,不包含表决权,但是可转换成为A类股票,从而享有表决权。由于不包含表决权,所以C类股票的最初定价为折扣价。但是,持有人可以选择在任意时间将C类股票转换成A股。这样一来,如果A股股价大幅上涨,持有人就能够因此而获益。

Convertible Preference Shares

相关知识链接: 如何投资对的股票

 

  1. 优先股的利与弊

对投资者和发行公司而言,优先股均具备优势。

  1. 发行公司方面,存在以下利端:

资本结构灵活

通过发行优先股,发行公司无需承担额外债务或稀释现有普通股持有人的控制权就能够筹集资金。尤其是在增长阶段,公司需要资金,但还无法持续盈利来偿还债务时,优先股对公司尤其有利。

吸引保守投资者

优先股主要通过定期支付股息的形式来吸引寻找稳定收益来源的投资者,还可能吸引那些原本会投资债券或其他固定收益证券的投资者。

  1. 投资者方面,存在以下利端:

拥有更高的资产和利润要求权

与普通股持有人相比,优先股持有人对公司的利润分配(通过股息方式)和资产(清算时)享有更高的优先权。

固定股息

优先股股息通常固定不变,能够预测收益情况。即便如此,优先股也并非没有缺点。

  1. 发行公司方面,存在以下弊端:

强制性股息支付

按照规定,公司应在向普通股持有人分配任何股息之前支付优先股股息,这可能会使公司的现金流紧张。公司财务困难时期,该弊端尤其明显。

  1. 投资者方面,存在以下弊端:

上涨潜力有限

就普通股而言,如果公司利润上升,普通股持有人能够获得的股息就会上升,不受限制。然而,优先股却与之不同。优先股股票的红利上限通常为固定金额。

不含表决权

优先股持有人在公司内不具有表决权。但是,某些类型的优先股股票却能够提供表决权,只不过这一情况较为少见。

实例与数据

在有效利用优先股的公司中,跨国金融集团伯克希尔·哈撒韦公司较为典型。2008年金融危机期间,沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司投资50亿美元,用以购买高盛集团的优先股。该投资获得了10%的高额股息,同时也成为高盛集团的重要资本。反过来,伯克希尔·哈撒韦公司获得了可观的持续性回报。

利端

弊端

公司方面

资本结构灵活

强制性股息支付

吸引保守投资者

投资者方面

拥有更高的资产和利润要求权

上涨潜力有限

固定股息

不含表决权

 

  1. 优先股与普通股

优先股

普通股

股息

固定,并且通常为累积股息

可变股息,无法得到保证

资产要求权

公司清算时,拥有优先要求权

公司清算时,要求权次于优先股

表决权

通常不含表决权

通常含表决权

获益潜力

有限(上限为固定股息率)

较高(股息可随公司盈利的增加而增加)

风险等级

较低(固定股息,优先索赔)

较高(可变股息,索赔权次于优先股)

就更多相关信息,请访问:preference shares vs. common shares(优先股与普通股)

 

  1. 了解优先股的股息

优先股的独特之处在于其固定股息,可以设定为每股金额或票面价值的百分比。优先股股息先于普通股股息支付。对投资者而言,优先股股息是可靠的收益来源。股息支付周期通常为一年,具体可根据发行公司的具体条款进行变更,每半年、每季度或每月支付一次。

实例与数据

杜克能源就是一个典型实例。截至2023年,杜克能源有几个系列的已发行优先股。其中,A股的固定股息率为5.75%/每年,按季度支付。这意味着,持有这些A类优先股的投资者每年获得5.75%的稳定投资回报,分成季度付款。

Understanding Dividends in Preference Shares

 

  1. 优先股存在的风险

与任何其他投资一样,投资优先股同样伴随着一系列的风险。对潜在投资者来说,了解这些风险非常重要。

  1. 利率风险

优先股股息价值可随市场利率的变化而波动。

  1. 公司财务状况

股息情况取决于发行公司的财务状况和财务稳定性。

  1. 资本增值有限

与普通股相比,价值增长潜力通常有限。

  1. 提前赎回风险

公司可回购优先股,可能会迫使投资者以较低的回报进行再投资。

  1. 市场风险

股价会因市场状况和投资者情绪而波动。

  1. 流动性风险

优先股的流动性往往不如普通股,这可能会使优先股更难出售。

实例与数据

2007-2008年全球金融危机期间,许多发行了优先股的银行都承受着巨大压力。有些银行不得不暂停营业、裁员、甚至停止支付优先股股息,影响了依靠这些股息获得收入的投资者。

相关知识链接: 初学者股票市场投资指南

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  1. 谁适合投资优先股?

就拥有不同财务目标和风险承受能力的投资者而言,优先股能够成为他们的恰当投资方式。

  1. 收益型投资者

优先股定期提供固定股息,能够吸引那些优先考虑稳定收益而非潜在资本收益的人作为投资者,具体包括退休人员等需要将投资收益作为其固定收入的人群。

  1. 风险厌恶型投资者

由于优先股持有人在股息分配和清算时拥有优先于普通股持有人的权利,所以与普通股相比,优先股是一个更加安全的选择。作为介于低风险债券和高风险普通股之间的中间地带,优先股产生的潜在收益更高。

  1. 寻求多元化投资组合的投资者

对于寻求投资组合更加多样化的投资者,优先股是一种融合了股权特征和债券特征的资产类别。

实例与数据

以依靠投资收益作为收入来源的退休人士为例,他们可能选择由投资财务状况稳定的蓝筹公司发行的优先股。假设存在退休人员投资于上述杜克能源公司的A类优先股,并且该优先股的固定股息率为5.75%,那么如果投资金额为100000美元,则年收入为5750美元。作为可预测投资回报,这笔收入构成其退休收入规划的一个重要组成部分。

相关知识链接: how to find undervalued stocks in 4 easy steps (简单4步,找到价值被低估的股票)

 

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